江苏永成应收账款增长、第一大供应商审视环球热门

中金在线财经号 2023-06-20 09:53:57

警惕大客户集中依赖

作者：李欢

(资料图)

编辑：吴双

风品：令煜

来源：铑财——铑财研究院

有了欧菲光的前车之鉴，大客户依赖度成为外界审视IPO成色的一个焦点。

5月30日，“江苏永成IPO申请获深交所受理。作为一家汽车零部件供应商，下游客户包括奇瑞、小鹏以及北汽等车企。

营利三连增警惕大客户集中依赖

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2020年至2022年，江苏永成营收3.89亿元、5.50亿元、7.27亿元，归母净利2240.50万元、5060.31万元、6686.90万元。

营利连续三年双增，成长性可圈可点。其中，主营业务收入37,969.56万元、54,142.32万元和71,989.31万元，汽车内外饰件产品收入占到同期营收的70%以上。且产品应用于新能源车型的收入持续上升，占主营业务收入比为43.37%、47.90%和51.16%。

放眼未来，随着国内新能源汽车渗透率的不断向上，江苏永成有望继续吃到红利。隐患在于，前五大客户收入占主营业务收入比高达86.21%、89.98%和93.17%。持续高企、且持续提升。

行业分析师郭兴表示，为保持汽车性能和质量的稳定性，各主机厂在选择供应商时会严格审核，多采用“一品一点”模式，原则上只定点一家配套商生产。江苏永成客户集中度升高，亦反映出与客户间的稳固合作，但集中高依赖的隐忧性也不可不察，一旦客户生变、或市场环境变天，业绩变脸也在瞬间，比如遭“果链”剔除的欧菲光，除了营收大滑，还遭遇产线废弃引发的资产减值。

招股书亦直言，若未来公司在上述方面不能继续满足主要客户的要求，无法获取新的订单或者主要客户自身的生产经营发生重大不利变化，公司经营业绩亦存在变脸可能。

应收账款增长、经营现金流为负

研发费占比下滑

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不算多夸言。一些弊端或已有显现。

报告期内，江苏永成应收账款净额为14,302.66万元、23,162.23万元和23,798.24万元，占总资产比18.98%、28.21%和20.36%。

2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日，公司应收账款的坏账准备余额分别为2,358.50万元、2,487.78万元、1,358.30万元。

诚然，按账龄划分，江苏永成账面应收账款以一年内应收账款为主，且欠款客户为主要客户为国内知名主机厂，资金实力较为雄厚，回款情况良好。

但江苏永成也直言不排除未来公司主要客户发生经营困难，或与公司合作关系出现不利状况，进而给生产经营产生不利影响的可能。

众所周知，应收账款增长不仅加重现金流压力，还有坏账减值风险，折射出企业市场话语权、产品特色竞争力亟待提升。

2022年12月31日、2021年12月31日、2020年12月31日，江苏永成账面的货币资金余额分别为6655.93万元、7910.38万元、13429.45万元。

同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为33836.06万元、40439.99万元、30872.33万元；公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3372.63万元、954.84万元、-15768.95万元。